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“金九銀十” 把握切換節奏 國海證券關注兩大關鍵點

發布時間:2022-09-05 08:46:09
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來源:金融投資報
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“金九銀十”行情還有沒有?A股如何才能突破上檔均線壓制?本報記者集納多家實力機構觀點,一致認為對于9月行情,“謹慎”是被提及最多的詞匯,但普遍認為下行空間不大,震蕩筑底可能性較大。

國海證券:

關注兩大關鍵點

9月市場有兩個關鍵點,一是經濟旺季成色將迎來驗證、二是維穩行情往往具備結構性機會,我們傾向于認為在政策二次加力,經濟預期好轉的背景下,風格將迎來階段性再平衡,價值有望占優。8月經濟在地產疲弱以及疫情、高溫的影響下偏弱,金九銀十旺季將至,地產、消費、基建均有看點,有望迎來類似于今年6月經濟的環比改善,海外經濟下滑放緩,外需壓力目前不大,也提供了經濟邊際改善的契機。外緊內松格局強化,美聯儲官員明確信號糾偏此前市場“偏鴿”的預期,縮表在9月加速,但美債利率是上有頂下有底的格局。降息之后,國內流動性更沒有必要收緊,從而釋放紊亂信號,整體而言,流動性并非當前市場主要矛盾。“824”國常會布局第二輪穩增長舉措,重點突出基建與地產,穩增長舉措向經濟大省傾斜。中美關系在管控分歧的基礎上趨向穩定,維穩窗口期風險偏好有望提升。

行業配置的主要思路上,展望9月,在經濟復蘇動能邊際改善以及流動性維持合理充裕的假設下維穩行情可期。經濟方面,隨著前序政策的發力,前期偏弱的部門如地產、消費有望迎來類似6月的上行期,強項部門如出口、基建在匯率貶值和政策性金融債券項目開工的支撐下保持韌性。流動性方面,在8月中旬降息之后流動性在9月大概率仍將延續階段性充裕。風格方面,經濟修復動能加強有望導致市場風格迎來階段性再平衡,但價值反轉或將只是階段性的,趨勢性反轉則需要經濟修復動能存在較強的回升。而在經濟結構調整,“破舊立新”的大背景下,總量經濟增長中樞下移相對利好成長行情演繹,中小成長在回調之后是布局的機會。配置方面,建議關注圍繞短期價值風格的再平衡,以及長期景氣確定性賽道布局。包括,目前估值偏低且存在全面注冊制改革預期催化的非銀板塊,如券商、保險、多元金融等行業;困境反轉且需求迎來旺季的消費板塊,如受益于收入和成本兩端改善的農林牧漁、大眾消費品,以及動銷進入旺季的白酒板塊;中報期業績向好且高景氣存在確定性的部分成長板塊,如部分新能源鏈條相關的有色金屬、基礎化工領域,以及ToG屬性的電力設備、國防軍工等。9月首選行業非銀金融、食品飲料、電力設備。

萬聯證券:

維持區間震蕩格局

8月央行OMO操作延續縮量,逆回購投放量下滑至20億元/天,但宏觀流動性充裕,銀行間加權利率低位徘徊,同業存單發行利率低位下行。截至8月23日,DR007和R007利率月均值分別處于1.36%、1.50% 一線。資金淤積銀行間情況仍突出,“資產荒”下長端債券利率顯著走低。月中央行降息10bp,并差異化調整LPR利率,其中將5年期LPR利率調降15bp,引導中長期貸款利率下行意圖明確,防止需求進一步滑坡對經濟的負面影響擴大,降低地產領域流動性風險。預計央行仍將著力推動“寬貨幣”走向“寬信用”,在經濟恢復基礎穩固之前,流動性合理充裕局面不改。預計A股市場流動性總體穩定,板塊間資金流動差異顯現。資金配置將向高景氣、政策受益及有業績支撐的板塊傾斜,板塊內不同細分領域資金流動也將出現分化。

總體看,當前市場對經濟增長與企業盈利的擔憂再度發酵,疊加疫情多地散發、極端天氣擾動生產,A股市場缺乏持續上漲動力,總體維持區間震蕩行情。市場交投熱情仍需修復。資金仍然傾向于追逐高景氣的板塊。行業之間的輪動或加快。若經濟修復加快,投資者情緒有望走高,仍需捕捉結構性機會。行業配置方面,電力設備、光伏、汽車等行業景氣度維持高位,值得關注。此外,極端氣候下,國際能源市場波動加劇,資源品價格維持高位運行,國內電力缺口顯現,能源發電等產業有望受益。

東北證券:

震蕩筑底是主基調

展望9月,經濟弱修復和流動性維持寬松下市場趨勢以震蕩筑底為主。審視歷史復盤得到的驅動因素,今年9月A股可能震蕩筑底?;久娣矫?,9月在增量政策下經濟仍維持弱修復,難失速。首先,疫情散點爆發影響逐步收斂,預計9月影響更小;其次,9月天氣將回歸正常,極端天氣對工程開工的影響消退,同時政策執行上中央委派督導組緊抓落實,9月基建投資將明顯加速;最后,傳統銷售旺季及“保交樓”等政策推動下地產銷售有望改善。

流動性方面,國內大概率維持相對寬松。首先,經濟承壓下信貸需求仍較弱,央行寬信用政策導向下流動性需維持寬松;其次,海外加息對國內流動性的掣肘在利差導致的匯率貶值壓力,但經濟基本面的韌性對匯率的支撐仍較強。

外部沖擊方面,對地產信用風險、地緣沖突等擔憂有所緩和,但海外緊縮仍有影響。分子端盈利偏弱但難進一步下行,流動性偏中性,地緣風險有所緩和。

行業配置上,9月風格偏均衡,建議關注景氣預期改善、產業周期獨立上行及政策導向的行業。9月盈利繼續弱修復,分化加劇;流動性預期邊際回落但維持寬松,中小盤成長占優轉向成長和價值、大盤和小盤均衡的風格。具體來看,其一,景氣預期有望改善的計算機(國產化、物聯網、虛擬電廠、云計算等)和電子(半導體中的上游材料和零部件,消費電子)、傳媒(NFT)、調整后的儲能和綠電等;其二,產業周期獨立上行的行業,主要是供需格局持續偏緊的煤炭、未來供需可能偏緊的養殖等;其三,保增長政策導向的建筑建材,刺激消費相關的大眾消費(旅游酒店體育)等;其四,日歷效應上通信和電氣設備等偏強。

中信證券:

軍工賽道核心個股估值性價比突出

近兩個月在“中小市值”占優的市場風格影響下,部分績優股表現疲弱。但拉長到6-12個月,軍工部分賽道的核心個股目前估值性價比突出,且從產業發展趨勢上存在長期預期差,建議在估值切換期優先布局:(1)軍用集成電路:推薦紫光國微、振華科技,以及模擬電路方向建議關注雷電微力、臻鐳科技;(2)航空發動機:推薦中航重機、航發控制;(3)沈飛產業鏈:推薦光威復材、中航沈飛。

廣發證券:

看好軍工國企業績釋放

展望未來一年,國有企業改革、供應鏈改革&專業化整合及2023 年產能擴產等的逐步落地,亦有望進一步強化板塊年度業績釋放確定性及持續性預期??春密姽衅髽I全年業績釋放確定性提升帶來的板塊整體估值上行,重點看好:供不及求+成本改善的航空發動機賽道、需求強勁+供給能力加速改善的精確制導賽道。

當前配置策略,我們建議在“格局標的”、“白馬標的”中優選未來3-4 個季度業績估值匹配度佳、兩年維度空間較佳且順應供應鏈增效改革標的。具體賽道,當前應重點關注板塊內航空發動機、精確制導、電子對抗、天基遙感等,且預期2022年業績端仍有望實現較快增長趨勢的重點個股:紫光國微、航發動力、光威復材、中航重機、鴻遠電子、鋼研高納、航發控制、菲利華、航天電器、中國船舶、睿創微納。

標簽: 金九銀十 萬聯證券維持區間震蕩格局 國海證券 東北證券震蕩筑底

   原標題:“金九銀十” 把握切換節奏 國海證券關注兩大關鍵點

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